このほど、『ウォール・ストリート・ジャーナル』の報道によると、人工知能チップの融資ブームが公募債市場からプライベート・クレジットへとシフトしている。最近、ブロードコム、オラクルなどの米国テック企業が、AIチップ調達のために大規模融資を積極的に進めている。オラクルとブロードコムは、OpenAI 向けのカスタム人工知能チッププロジェクトで、500億ドルを超える融資について協議しており、ブロードコムはすでにアポロ・グローバル・マネジメント、ブラックストーン・グループなどのプライベート・クレジット機関と初期接触を行っている。この資金は、ブロードコムと OpenAI が共同開発するカスタムチッププロジェクトに充てられる。
アナリストは、現在の AI インフラ構築コストが、これらの企業が自己資金と通常の社債発行で賄える限度を超えていると指摘する。市場分析では、これまで AI インフラの資金調達は主に利益と公募債に依存していたが、いまやプライベート・クレジット機関が AI 競争の核心的な資金源になりつつある。市場は、AI 関連チップ産業の売上成長が予想より鈍ければ、貸し手が直接損失を被ることを懸念している。
プライベート・クレジット機関が AI チップ産業の主要資金源に
同時に、オラクルはアポロとゴールドマン・サックスと、1 ギガワットのデータセンター向けチップ調達を目的とした専用の融資アレンジメントについて協議している。関係者によると、オラクルは年内の完了を目指しており、現在も複数の潜在的融資パートナーと協議を続けている。
『フィナンシャル・タイムズ』の報道によると、SpaceX の資金調達動向も注目を集めている。関係者によれば、SpaceX はアポロ主導の貸し手団と約 400 億ドルの融資について協議しており、エヌビディア製チップの購入資金に充てる。うち約 100 億ドルが銀行ローン、約 300 億ドルが投資適格債券となる見込み。債券運用大手の Pimco が貸し手間の協議に参加しており、取引完了は 2027 年になる見通しで、年内ではない。アポロと Pimco はともにコメントを控え、SpaceX とエヌビディアはメディアの取材に即座には応じていない。
市場が懸念する核心は、AI 関連チップ産業の売上成長が予想を下回った場合、貸し手が直接損失を負うことだ。現在、AI インフラ構築コストは、これらの企業が自己資金と通常の社債発行で支えられる限度を超えており、プライベート・クレジット機関が AI 競争の核心的な資金源となりつつある。これは、リスクがテック企業のバランスシートからプライベート・クレジット機関の貸出ポートフォリオへと移転していることを意味する。