Gemäß einem Bericht im Entwurf des Anthropic IPO-Prospekts hat das KI-Start-up im Jahr 2026 im ersten Halbjahr einen Nettoverlust von über 80,7 Milliarden USD verzeichnet, was die Verluste im gleichen Zeitraum des Vorjahres von 13 Milliarden USD weit übersteigt. Gleichzeitig könnte das Unternehmen in den kommenden Jahren bis zu 750 Milliarden USD für den Erwerb von Rechenleistung ausgeben, da der Kapitalwettbewerb um die KI-Infrastruktur in einem bisher nie dagewesenen Ausmaß stattfindet.
Die Zahl des Nettoverlusts von 80,7 Milliarden USD bei Anthropic ist alarmierend, jedoch bedarf es einer weiteren Aufschlüsselung. Der Bericht weist klar darauf hin, dass der Großteil des Nettoverlusts im ersten Halbjahr, nämlich 72 Milliarden USD, aus buchhalterischen Kosten resultiert, die mit der Wertänderung von von Anthropic ausgegebenen wandelbaren Anleihen und anderen Finanzierungsinstrumenten verbunden sind. Diese Kosten spiegeln die erheblichen Schwankungen der Bewertung der zuvor genannten Finanzierungsinstrumente wider, gehören zu den nicht zahlungswirksamen Rückstellungen und sind nicht direkt mit einem Verlust an operativem Cashflow gleichzusetzen. Diese Unterscheidung ist von entscheidender Bedeutung.
Anthropic zeigt strukturelle Verbesserungen im operativen Verlust
Wenn man die Auswirkungen der buchhalterischen Rückstellungen außen vor lässt, ist der tatsächliche operative Verlust von Anthropic weitaus geringer als die Bilanzzahlen vermuten lassen. Im gesamten Jahr 2025 betrug der operative Verlust des Unternehmens über 8 Milliarden USD. Im Jahr 2026 hingegen zeigt sich eine strukturelle Verbesserung der finanziellen Situation: Das Unternehmen gab an, im zweiten Quartal einen bereinigten Gewinn erzielt zu haben, und im dritten Quartal wurde der bereinigte Gewinn im zweiten aufeinanderfolgenden Quartal aufrechterhalten, wobei die bereinigte operative Gewinnmarge über 11 % und die bereinigte Bruttomarge 85 % erreichte.
Begleitet von den enormen bilanziellen Verlusten ist Anthropic nahezu radikal in die Infrastruktur für Rechenleistung investiert. Im ersten Halbjahr 2026 betrugen die Ausgaben von Anthropic für Rechenleistung und Infrastruktur fast 9 Milliarden USD, während sie im gleichen Zeitraum 2025 bei 2,3 Milliarden USD lagen. Das bedeutet, dass die Investitionen in Rechenleistung allein in den ersten sechs Monaten dieses Jahres bereits die gesamten Ausgaben von 7,3 Milliarden USD im Jahr 2025 überstiegen haben. Der Anstieg der Ausgaben steht in einem gewissen Spiegelverhältnis zum Umsatzwachstum.
Anthropic plant, in den kommenden Jahren 750 Milliarden USD in Rechenleistung zu investieren
Die Zahl von 750 Milliarden USD bei Anthropic muss präziser verstanden werden. Der Bericht stellt fest, dass Anthropic „in den kommenden Jahren möglicherweise weitere 750 Milliarden USD für den Erwerb von Rechenleistung ausgeben wird“, wobei diese Zahl auch Transaktionen umfasst, die sich noch in Verhandlung befinden. Wenn man nur die bereits zugesagten Ausgaben betrachtet, belaufen sich die Verpflichtungen des Unternehmens in den nächsten zehn Jahren für rechenleistungsbezogene Vereinbarungen auf über 600 Milliarden USD, wobei die Ausgaben für Cloud-Computing-Vereinbarungen in den nächsten sieben bis zehn Jahren etwa 450 Milliarden USD betragen und der Großteil davon nicht kündbar ist.
In Bezug auf die spezifische Verteilung plant Anthropic, etwa 111 Milliarden USD für die Google-Cloud-Vereinbarung auszugeben, etwa 110 Milliarden USD für die Amazon AWS-Vereinbarung und etwa 31 Milliarden USD für die Microsoft-Cloud-Vereinbarung. Darüber hinaus wird das Unternehmen bis zu 86 Milliarden USD für die Miete von NVIDIA-Chips ausgeben. Anthropic verhandelt auch mit dem britischen Cloud-Computing-Anbieter Nscale über eine erweiterte Zusammenarbeit und plant, Rechenressourcen in dessen Rechenzentrum in Monarch, West Virginia, zu mieten, um etwa 460 Megawatt zusätzliche Rechenkapazität mit den neuesten NVIDIA Vera Rubin-Chips zu gewinnen.
Wenn die Vereinbarung zustande kommt, wird der Gesamtwert der Verpflichtungen zwischen Anthropic und Nscale auf etwa 90 Milliarden USD steigen.