وفقًا لتقارير وسائل إعلام أجنبية، تجري OpenAI محادثات أولية مع كبار المستثمرين، وتخطط لإطلاق جولة جديدة من التمويل الخاص، بهدف تقييم يقارب 1.2 تريليون دولار، استعدادًا لطرحها العام الأولي (IPO) في المستقبل. وفي حال إتمام هذه الجولة من التمويل بنجاح، فسيمثل ذلك ارتفاعًا كبيرًا بنسبة تقارب 40% مقارنة بتقييمها البالغ 852 مليار دولار بعد الجولة السابقة التي أُنجزت في مارس من هذا العام. والسبب المباشر لرفع تقييم OpenAI في هذه المرة هو نمو إيراداتها القوي مؤخرًا. ووفقًا لمصادر مطلعة، فإن نمو إيرادات الشركة تسارع بشكل ملحوظ مع إطلاق نماذج جديدة مثل GPT-5.6 وAstra، حيث تجاوزت إيراداتها السنوية 40 مليار دولار، أي ما يقارب ضعف مستواها البالغ نحو 20 مليار دولار في نهاية عام 2025.
OpenAI تجري جولة تمويل خاص جديدة استعدادًا للطرح العام
في جولة التمويل السابقة، حطمت OpenAI الرقم القياسي العالمي لتمويل شركات الذكاء الاصطناعي بحجم إجمالي بلغ 122 مليار دولار، فيما استقر التقييم بعد التمويل عند 852 مليار دولار، وهو ما كان حينها قد حطم بدوره رقمًا قياسيًا في سرعة ارتفاع التقييمات بقطاع التكنولوجيا. وأشار أشخاص مطّلعون إلى أن المفاوضات لا تزال في مراحلها المبكرة، وأن التقييم النهائي وحجم التمويل قد يتغيران. كما يراقب المستثمرون الآسيويون عن كثب ردود فعل المساهمين الرئيسيين مثل SoftBank تجاه هذه الجولة.
ومن الجدير بالذكر أن هذه الجولة من التمويل تأتي في سياق تأجيل OpenAI لطرحها العام. ففي 12 سبتمبر، أوضح سام ألتمان، الرئيس التنفيذي لـOpenAI، خلال مقابلة مع مجلة Fortune، أن الشركة لن تُدرج أسهمها في البورصة عام 2026. وعندما سُئل عما إذا كان عام 2027 هدفًا أكثر ترجيحًا، رد ألتمان قائلًا: «كل ما يمكنني قوله هو أنه لن يكون في عام 2026، ولا يزال هناك الكثير مما يتعين القيام به، بما في ذلك التعامل مع أعمال السلامة والمحاذاة التي تتطلبها هذه اللحظة المحورية». وكانت OpenAI قد قدمت سرًا في يونيو من هذا العام مسودة نشرة الاكتتاب الخاصة بطرحها العام.
وكان قسم الأبحاث في Deutsche Bank قد توقع سابقًا أنه في حال إدراج OpenAI في البورصة بتقييم يتجاوز تريليون دولار، فستحتل المرتبة الـ14 بين أكبر الشركات العالمية من حيث القيمة السوقية.
يفتح قرار تأجيل الطرح العام المجال أمام المستثمرين طويلَي الأجل مثل SoftBank وThrive Capital لتوسيع حصصهم، لكنه في الوقت ذاته يؤجل حدث السيولة الذي كان المستثمرون الأوائل يتطلعون إليه. وهناك عامل رئيسي آخر يدفع OpenAI إلى تسريع وتيرة التمويل، يتمثل في اقتراب منافستها Anthropic بشكل متزايد. فقد قفزت إيرادات Anthropic السنوية من نحو مليار دولار في يناير 2025 إلى ما يزيد على 30 مليار دولار في أبريل 2026، محققةً بذلك تفوقًا على OpenAI من حيث الإيرادات.
وفيما يتعلق بحصص سوق العملاء من الشركات، أفاد 34.4% من عملاء الشركات المستطلعة آراؤهم بحلول أبريل 2026 بأنهم يدفعون مقابل منتجات الذكاء الاصطناعي الخاصة بـAnthropic، متجاوزةً OpenAI للمرة الأولى.
وتتحضر Anthropic حاليًا لإطلاق طرحها العام في أقرب وقت في أكتوبر، بهدف تقييم يصل إلى تريليوني دولار. وسباق الإدراج بين عملاقي الذكاء الاصطناعي يدفع السباق العالمي على رؤوس الأموال في هذا القطاع إلى آفاق جديدة. ورغم قوة نمو الإيرادات، لا تزال منطقيات تقييم OpenAI تواجه اختبارات متعددة. فتتوقع الشركة خسارة إجمالية لعام 2026 تبلغ نحو 14 مليار دولار، مع استمرار اتساع استهلاكها النقدي، ولن يحتمل أن تتحقق لديها تدفقات نقدية إيجابية قبل عام 2030 في أقرب تقدير. ولا تتجاوز هامش ربحيتها الإجمالي سوى نحو 33%، في حين ستبلغ تكاليف الاستدلال 8.4 مليار دولار عام 2025، ومن المتوقع أن ترتفع إلى 14.1 مليار دولار عام 2026.
ويرى بعض المحللين أنه لتقديم تبرير معقول للاستثمار في هذه الجولة من أسهم OpenAI، يجب افتراض أن تقييم طرحها العام سيصل إلى 1.2 تريليون دولار أو أكثر، وهو افتراض بات أكثر صعوبة في ظل سعي Anthropic إلى تقديم بدائل بأسعار أقل. وقد حذّر Deutsche Bank في تقريره بوضوح من أن فهم المستثمرين للنموذج التجاري طويل الأجل واقتصاديات الوحدة لدى شركات الذكاء الاصطناعي لا يزال محدودًا للغاية، مشيرًا إلى أن هذا الطرح العام سيشكّل «حجر اختبار مهم» لمعرفة ما إذا كان بإمكان الحماس المحيط بالذكاء الاصطناعي أن يرقى إلى مستوى تطلعاته الاقتصادية على المدى الطويل.